开源证券股份有限公司诸海边近期对中裕科技进行研究并发布了研究报告《北交所信息更新：2025H1归母净赢利同比+41.84%，新产品放量有望成为公司新赢利增加极》，给予中裕科技增持评级。

  中裕科技(871694)2025H1营收3.59亿元，同比+23.81%，归母净赢利5261万元，同比+41.84%公司发布2025年半年度报告，2025年上半年完成盈余收入3.59亿元，同比+23.81%，完成归母净赢利5261万元，同比+41.84%；其间Q2单季度营收为1.75亿元，同比+5.17%，环比-5.36%，归母净赢利2152万元，同比-6.21%，环比-30.79%。咱们保持公司2025-2027年盈余猜测，估计2025-2027年归母净赢利分别为1.22/1.47/1.71亿元，EPS分别为0.93/1.11/1.30元，当时股价对应PE分别为24.6/20.5/17.6倍。咱们看好公司新产品商场开辟带来的成绩增加，保持“增持”评级。耐高压大流量运送软管事务体现亮眼，海外商场奉献首要成绩增量2025年上半年，公司全体运营安稳，经营收入及赢利均有不同程度的增加。其间境外商场奉献了公司首要的成绩增量，尤其是美国和中东地区商场需求呈现出显着的增加态势，2025H1境外完成收入2.87亿元，同比增加45.33%，毛利率为55.4%；比较之下，国内商场体现则相对弱势，2025H1仅完成收入7214万元，同比削减22.08%，毛利率为40.71%。以产品类别剖析，耐高压大流量运送软管事务体现亮眼，完成盈余收入2.49亿元，同比增加36.09%，毛利率为59.95%，比较2024年同期增加了5.01个百分点，盈余才能逐渐提高；柔性增强热塑性复合管和钢衬改性聚氨酯耐磨管两类产品由所以新开发的品类，现在正在商场开辟中，上半年没有完成盈余。产品矩阵不断丰富，新式管道有望成为公司未来新的赢利增加极募投项目“钢衬改性聚氨酯耐磨管项目”和“柔性增强热塑性复合管项目”发展顺畅，项目投产后，公司的产品类型将进一步得到扩大。柔性增强热塑性复合管和传统的管道比较具有更好的耐高压、耐腐蚀、质量轻的等长处，能够代替传统管道在很多范畴的需求，具有宽广的运用远景。钢衬改性聚氨酯耐磨管具有超强的耐磨性、优异的耐老化性、耐低温性、低摩擦系数、运用本钱低一级特色，适用于粗颗粒、高压、高速介质的运送，能够用在矿藏挖掘、河道疏浚等范畴。危险提示：原材料价格动摇、新产品商场开辟没有抵达预期、商场之间的竞赛加重危险。

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